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千金-益母颗粒期債維持振蕩上行趨勢

发布时间:2020-02-15 15:50:00

期债 维持振荡上行趋势

国庆节后,资金面呈现阶段性改善,而当前通胀水平相对稳定,加之经济增长在四季度或许并不乐观,这将增加市场对国债的需求配置,从而为债券市场带来多重支撑

现阶段,市场对中期经济仍缺乏信心,而中央已经实现前期稳增长的目标,所以四季度内基本面利空国债的压力会逐步消散此外,银行流动性预期将比前期乐观,而QE退出或因债务上限问题推迟,使得之前市场关注的热钱外流担忧暂时消除,稳定了市场信心

基本面利空国债的压力将消散

9月份PMI指数虽仍有回升,但分项中产成品库存指数较8月份有所回落所以短期内经济虽有企稳,但市场对中长期经济并没有信心

此外,引起市场注意的是,最近公布的汇丰PMI终值远不及预览值,反映了在9月底企业家对当前宏观经济运行状况的判断出现了恶化,因为预览值与终值两者的差异在于终值增加了15%20%尽管当前没有更多的经济数据来印证9月份经济环比转弱的时间点是始于下旬,但改善力度减弱已是汇丰PMI与官方PMI数据所表达的共同之处

当然,近期全球焦点转移至美国债务上限问题,IMF下调了全球经济增长预期同时,美联储QE紧缩的风险也令OECD与世界银行下调了包括中国在内的东亚发展中国家今明两年的经济增长预期所以,预计四季度基本面利空国债的压力可能会逐步消散

流动性仍将维持紧平衡状态

在过去几个月,欧洲经济复苏保持较好的节奏,这使得我国出口同比数据以及外汇占款增量有所改善,8月份外汇占款增量继两个月负数之后首次出现正值,但是未来新增外汇占款的不确定性较大另外,美国债务上限问题两党仍在互掐,欧洲默克尔需面对联合组阁压力,所以政策上的掣肘颇多

国内而言,由于今年银行信贷投放较多,四季度剩余投放额度已所剩无几,且新债发行趋缓,所以银行流动性压力应该较小但从央行的角度分析,今年的M2调控目标仍未实现,年初央行M2既定目标为13%,而7月份、8月份数据分别为14.5%和14.7%,与季度或许并不乐观,这将增加市场对国债的需求配置,从而为债券市场带来多重支撑

外围政策环境将稳定债市

近期,美国债务上限问题引发市场多种猜测,尽管笔者并不认为美国会出现债务违约,只是一旦出现违约将会对全球资本市场带来不小的冲击违约后的连锁反应很可能会令大量资金流入新兴市场国家寻求避险资产,这将利好国内债券市场

与此同时,美国国会就债务上限的争执仍在继续,部分非核心部门的关门将对美国经济复苏带来不利影响在当前美联储认为经济增长尚不稳固的阶段,这无疑叠加了QE持续的需求且近日有消息称,奥巴马将提名耶伦为新一届美联储主席,耶伦此前曾公开表态支持QE对中国而言,QE延续意味着市场担心的热钱外流问题变得不再那么可怕,对债券市场的心理稳定起到了很好的效果

总而言之,国债收益率在9月中旬冲至高点后开始下行,连续上升的趋势出现逆转,但预计后市期债将走出颓势,维持振荡上行趋势

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